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供应严重过剩 橡胶熊市还将持续十年?

王苑菲

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2019-03-22

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牛市中种植一拥而上,熊市时种植面积难以快速退出,在行业人士看来,天然橡胶尽管今年价格有所反弹,但生产国在低价格泥潭中还要挣扎长达10年。

尽管今年以来国际橡胶期货价格涨了16%,但在市场人士看来,橡胶要想真正脱离熊市仍然相当遥远。

从2009年3月到2011年2月,橡胶价格经历一波暴涨,期间涨幅高达240%。在长达两年的价格上行期,生产国也在疯狂扩张种植面积,而如今随这些橡胶树从生长周期进入割胶周期,供给过剩就成了一个难以短期消弭的问题。尽管今年橡胶价格有所上行,但较2011年高点跌幅仍高达70%。

彭博援引关注橡胶行业30年的英国轮胎行业研究(Tire Industry Research)CEO David Shaw称,在2027-2028年之前,全球橡胶产量会持续超过轮胎的需求,生产国陷入低价格泥潭的状态还会持续10年。随着低价格导致种植面积减少,10年后价格才有大幅上行的可能。

Shaw认为,如果橡胶生产商早年以10年为一个周期,来预测未来的需求,并据此决定种植面积,那么就不会出现当前的恶果,价格也就能相对稳定。他指出,橡胶生产国政府在管控种植面积上应该更加审慎,以便实现未来的供需平衡。

天然橡胶割胶在种植5-7年后,高产期在10-15年后,砍伐翻新期25-35年后。它是较为特殊的大宗商品,上游是农产品,下游是工业品,还同时具有极强的金融属性。

宏源期货研究所此前数据显示,泰国是全球第一大生产国,占全球产量的36%。中国占全球天然橡胶消费的近40%,其中有超过70%用于轮胎制造,但中国轮胎产量增速从2010年的20%已回落至17年的5.4%。

面对供需的不匹配,天然橡胶又很难像原油那样可以大规模减产。国际橡胶研究组织(International Rubber Study Group)秘书长Salvatore Pinizzotto提到,对于生产国胶农来说,由于他们缺乏其他的收入来源,因此即便现在价格很低,他们也需要持续进行生产,这会进一步加剧供应过剩。

宏源期货研究所朱子悦也曾指出,牛市时种植往往一拥而上,熊市时种植面积难以快速退出,这些因素就让橡胶库存压力很难缓解。他提到:

首先,天然橡胶生长周期、割胶周期皆较长,长周期的存在导致产量和库存无法适时调整,牛市时种植往往一拥而上,熊市时种植面积难以快速退出。

其次,全球橡胶90%的产区位于东南亚,该地区以小农场形式经营,分布分散,且该地区政策执行力较弱,难以实现类似于国内统一的、且具有强制力的供给侧改革。

最后,割胶是胶农赖以生存的经济来源,且胶园的后期维护成本低,虽然存在替代种植或选择其他职业的现象,但目前仍没有其他方式能为胶农提供稳定的现金流,因此胶农不会轻易选择弃割或砍伐。文章来源:华尔街见闻

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