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货币政策“松紧适度” 天胶逻辑回归基本面

王苑菲

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2019-04-26

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4月25日,国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会。央行副行长刘国强指出,现阶段我们的货币政策取向是稳健。操作方法是相机抉择、预调微调,操作目标是松紧适度。如果某一天央行开展“逆回购”或者“麻辣粉”中期借贷便利操作,并不意味着货币政策大的方向转了,仅仅是对短期流动性进行调节。央行没有收紧货币政策的意图,也没有放松货币政策的意图。我们既不希望看到市场流动性短缺,也不希望看到市场流动性泛滥。

中国央行回应货币政策时称以前没有放松,现在也谈不上收紧;要抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架;判断货币政策要记住“松紧适度”,建议直接去看流动性,最简单指标是DR007。

近年来,由于天然橡胶市场期现价差较大,套利窗口开启,导致天然橡胶进口量激增,2017年、2018年我国天然橡胶进口量均在566万吨以上,较2016年进口量大增约26%。但全球经济放缓,我国汽车产业也面临较大压力,终端需求增速下滑,故2017年起我国天然橡胶市场供需矛盾逐步激化,基本面表现僵持,胶市波动空间收窄,市场情绪更容易受资金因素主导,业者对货币政策关注度较高。

图表来源:文华财经

上图为2019年1-4月份,沪胶主力合约走势图。1月初,沪胶三连涨,天然橡胶市场迎来“开门红”,除去产区天气炒作外,央行定向降准也是极大助力。2月春节归来,天然橡胶期货市场拉开上涨序幕,因央行每年在春节之后至“两会”之前,多会维持货币平稳流通,此时为资金相对宽松的阶段。但3月份,多头资金流出,橡胶期货市场随即由高位回落,调整至年初位置。综上可见,资金政策对天然橡胶期货走向具有较强指引作用。

目前,央行对货币政策“松紧适度”,资金面指向趋于平和,对橡胶期货影响力度减弱,在宏观面缺乏新消息指引下,天然橡胶市场分析逻辑将重回基本面,行情或回归弱势区间震荡态势。文章来源:金联创

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