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政治局会议释放重要信号 天胶行情如何演绎

王苑菲

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2019-04-26

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4月19日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署当前经济工作。作为下一阶段经济政策风向标的重要会议,市场关注度较高。金联创解读分析此次政治局会议,总结两大重要信号。

其一,会议强调“稳健的货币政策要松紧适度”。货币政策并未转向,但短期进一步宽松预期减弱。

中国人民银行行长易纲在今年“两会”期间的央行记者会上表示,“今年的松紧适度,就是要把广义货币(M2)和社会融资规模的增速大体上和名义GDP的增速保持一致,这就是个松紧适度的概念。” 从最近公布的经济数据来看,一季度经济增速为6.4%,而M2增速回升至8.6%,社融增速回升至10.7%,均超过了1季度GDP名义增速。说明依靠货币和融资规模高增并不能带动经济增长,甚至可能引发高通胀等风险。故李克强总理多次表态绝对不搞“大水漫灌”。

在货币政策方面,降准资金全部回笼。2019年1月,央行下调金融机构存款准备金率1个百分点,释放约1.5万亿元资金。但今年以来,央行通过公开市场回笼资金1.8万亿,综合来看,央行货币呈净回笼状态。

一季度经济数据发布当日,央行缩量续作中期借贷便利(MLF),显示流动性操作转向边际趋紧。随着经济数据表现超预期,料未来政策加码必要性大幅降低。

其二,结构性改革或加快,但仍面临长期挑战。

中央认为,当前经济下行压力除了周期性因素,更多的是结构性、体制性因素。短期周期性因素可以靠财政、货币政策对冲。结构性因素,如产能过剩、外部环境变化等可以通过去产能、去杠杆等结构调整政策来应对。但体制性因素,是指很多制度过时了,或需要靠彻头彻尾的体制性改革来应对。面对当前中国经济仍然在逐步放缓,而外部国际环境发生巨大变化的情况,未来经济结构调整和稳增长的政策需要有所改变。

综合来看,此次中央政治局会议释放出政策宽松暂不加码,更多依赖改革的信号。金联创认为,5月份公布的经济数据,如PMI、工业增加值等或出现再次回落,宏观环境难有进一步利多。

结合天胶行情来看,市场对中国推出的经济刺激举措有信心,4月份中上旬,沪胶主力1909合约震荡上行,最高触及12120点。然随着3月份PPI、CPI、社会融资规模等一系列数据超预期落地,利好兑现,期价承压走跌,最低跌至11380点。天胶基本面并无实质性改善。国内外天然橡胶主产区已陆续进入开割季,目前产区干旱,胶水产出较少,成本端存在一定支撑。但橡胶树长势良好,一旦雨水到位,后市供应压力将明显释放,市场心态普遍谨慎。国内维持高库存状态,青岛保税区仓库、上期所仓单以及云南产区仓库总库存超百万吨,持续令行情承压。下游需求表现平稳,鉴于中美贸易摩擦、“双反”等一系列贸易壁垒的负面影响,难有大的提升空间。短中期天胶行情受宏观环境影响较为明显。料5月份天胶市场存在一定的下行风险。文章来源:天然橡胶网

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