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美尔雅期货日评:橡胶增仓反弹 多头思路操作

王苑菲

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2019-06-11

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美国降息的预期,美股大涨,都在提振石油市场气氛。美国5月非农就业数据助长了投资者对于放松货币政策的预期,投资者对降息更有信心。

另外基本面上,国际能源及大宗商品独立报价机构阿格斯(Argus)发布:5月欧佩克石油产量下降37万桶/日至2977万桶/日,刷新2014年3月以来最低,因伊朗和委内瑞拉受制裁以及沙特进一步减产导致。

沙特能源部长法利赫表示,欧佩克及俄罗斯等非欧佩克产油国应该延长减产协议执行时间,目前欧佩克接近就延长减产协议至6月以后达成一致,但仍需要与参与减产的非欧佩克产油国在6月底或者7月初的联合会议上通过。

此外,美国财政部7日宣布对伊朗最大石化企业波斯湾石化工业公司及其子公司和境外销售网络实施制裁。美国财政部当天在一份声明中称,波斯湾石化工业公司为伊朗伊斯兰革命卫队所属企业提供资金支持,因此美国对该公司及其39个子公司和境外销售网络实施制裁。根据声明,受制裁对象在美国境内的资产将被冻结,美国公民不得与其进行交易。

前一年的全乳仓单在今年11月必须注销,而9月合约是一年最后的活跃合约,因此在9月至11月,会有一批全乳仓单转为现货流入市场,造成供给大增。全乳胶的下游不能消化这些供给增量,因此需要轮胎厂来消化。而轮胎厂更多使用的是混合胶或者20号标胶,全乳胶必须给出足够低的价格,轮胎厂才会接货。这就是混合胶期现价差在临近仓单强制注销时通常会收敛至零甚至负值(全乳胶和混合胶还有增值税的差异)的原因所在。非标价差收敛的逻辑核心在于标品全乳胶本身供过于求的格局。如果这一格局发生了改变,价差收敛的逻辑将被动摇。当下有两个事件可能会逐步改变全乳胶供过于求的格局:一是20号胶上市,二是海关严查混合胶。2018年20号胶期货合约过会的消息传出后,很多国内橡胶工厂已经开始逐步调低全乳胶的生产比例,调高20号胶和TSR9710轮胎胶的生产比例。另一方面,此次海关严查混合胶事件冲击最大的是越南SVR 3L胶,它与国内全乳胶非常类似,基本可以视为完全替代品。可以预见越南SVR 3L胶的进口会减少,相当于间接减少了国内全乳胶的供应。因此以上两个因素都会改善全乳胶的供需格局,在达到某一阈值后,混合非标价差可能会有不收敛的风险。

现货市场全面跟随反弹上涨。人民币全乳上涨300-500元/吨。保税区上涨30-35美元/吨。外盘上涨15-20美元/吨。从中央气象台的降水图可以看出来,版纳已经有了一定的降雨。泰国近日也出现连续降雨。不过目前的产量并没有及时跟进,供应上存在一定的时间差。目前影响价格变化的有几个维度。一是供应,包括天气等因素作用,目前相对偏紧张,但预计正在好转。二是需求,从下游需求,从宏观因素推导,目前不能得到需求好转的结论。但是,从现货市场的反应看,确实有部分胶种的需求在上升,不能完全排除是投机性需求推动所致。第三是货币宽松,也就是美联储有可能有降息的预期。从这三方面看,预计在一段时期内,沪胶可能要延续强势,要修正之前短期看空的观点,重新回到看反弹的路上来。

橡胶1909今日增仓1.8万手,收盘上涨180元或1.46%,报12470元/吨。橡胶周二出现增仓大幅反弹的行情,受到基建以及汽车行业的利好刺激,橡胶作为原料大幅走升。建议投资者保持多头思路,依托12200附近的支撑继续寻找做多机会,期价突破12525之后有望展开加速上涨行情。

文章来源:美尔雅期货济南营业部 木秀华


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